ところで、一般的にテクニカル分析は「アート」であると言われる。なぜなら、テクニカル分析の実践者にはマーケットの各局面に応じて臨機応変な解釈・対応が要求され、それはどこまで行っても完成するということはなく、ルール化することすら不可能であるからだ。すなわち、ここで言う「アート」とは「技術」という意味合いよりも、むしろ「芸」というものに近い。そして芸であればこそ、そのノウハウは考案した個人に帰属しており、普遍化・共有化されることがない。このために、私の見たところ、テクニカル分析について書かれる書籍は30年前のそれと現在のそれとを比べても内容的にはほとんど違いがない。現に著者も述べているとおり、本書も古（いにしえ）のリチャード・ワイコフのトレード手法にヒントを得て書かれている。

　だが、ここで誤解しないでもらいたいが、その事実は何も本書の内容が陳腐化していることを意味しない。たしかに現在、機関投資家の世界ではテクニカル分析によって運用されるファンドは極々少数を除き、めったに見ることができないのが現実であるし、数理的なモデルを用いてトレードする最先端のファンドにおける運用手法においては個人的な芸の入り込む余地はほとんどなく、それらは純工学的・数学的なものである。 　また、特にネット取引導入後に発生したアノマリーの多くは、旧来のテクニカル分析ではなく、メカニカルなシステムの利用によって享受することができるたぐいのものであった。しかし、狂乱にも近い騒がしい値動きが落ち着き、マーケットが元の静かな状態に戻ってみると、個人技に帰属する古典的なテクニカル分析に再び光が当たるようになったのである。

　先端的な技術や理論がマーケットにおいて生まれ、それが一部の人々のみに使われて発展し、次第に一般の人々に知られるようになるまでには、おおむね30年くらいの歳月を必要とすると私は考えている。前述したような現代の先端的な運用手法は一般投資家の想像する範囲をはるかに超えている。それどころか機関投資家においてもそれらを理解できる人間はまれである。こうした技術が一般的に知られるようになるまでには、残念ながらまだ数十年はかかるであろう。 　その観点からすれば、本書に解説されているような伝統的なテクニカル分析は、だれにでも理解し実践することが容易であり、無理なく個人のペースで「アート」を磨いていくことができる種類の手法である。そして、これこそが裁量によるトレードの楽しみのひとつなのである。

　2009年４月
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

長尾慎太郎

　今でも忘れられない出来事のひとつは、このリサーチ部門がテレダイン・テクノロジーズ（高性能電子部品・計測機器の販売大手）の長期見通しを弱気と評価したことがあった。そのときこの株式は何カ月間もだらだらと下げていた。私はこのリポートをこの株式を保有していた私の顧客のひとりに見せたところ、彼はそれを信じて自分の持ち株を手放した。それからわずか数日後にこのテレダイン株は上昇に転じ、それから１年以上も上げ続け、最終的には何と300％以上も上昇した。一体、証券会社のファンダメンタルズ分析の何が間違っていたのだろうか。

　この証券会社では銘柄選択の唯一の基準はその企業のファンダメンタルズであると信じ切っていた。彼らはテクニカル分析などは袋から動物の骨を取り出し、それを地面に投げたときにどのように骨が落ちるのかによって銘柄を選択する祈とう師や呪い師のようなものだと思っていた。しかし、私がそのファンダメンタルズ分析リポートを自ら検証したところ、多くの場合にその株式の実際のトレンドとは正反対の評価をしていることが分かった。私はその結果に愕然とし、テクニカル分析による銘柄選択に方向転換した。それから現在まで、「ファンダメンタルズ分析」という言葉を聞くたびにゾッとするが、それは株価の底値圏ではその会社のファンダメンタルズが最も悪く、天井圏では最も良く見えるからである。

　そのころから私は、著名なチャート分析家であるジョセフ・グランビル（移動平均線の使い方である「グランビルの法則」を考案）や『テクニカル投資の基礎講座』（パンローリング）の著者であるスタン・ウエンスタインのマーケットレターを読み始めた。私はそれらを何度もうなずきながら熟読した。「そうか、マーケットの方向と株価を決めるのは数字なんだ」。数学の教員免許を持っている私は真実を実証し、間違いを明らかにするのは数字であることがよく理解できた。私にとってもはやファンダメンタルズ分析は株価判断基準のひとつにすぎず、しかもすべての間違いの元凶であると思われた。

　私は1980年ごろにコロラド州に引っ越し、私のテクニカル分析を評価してくれる証券会社で働き始めた。今思うと当時の私のテクニカル分析のレベルなどはまだつたないものだったが、おそらくその会社では最もハイレベルのアナリストであった。それから数年をかけて、私は株価の目先の天井と底を判断できるニューヨーク証券取引所（NYSE）のTICK指標によるトレード手法を開発した。これを使ってS&P100のオプションをトレードしたり、個別銘柄のオプション売買のタイミングを計っていた。

　こうしたオプショントレードの好成績が評価され、私はオプション取引部長兼副社長に昇進した。1989〜1990年代初めにかけ、私はこのTICK指標によるトレード手法について、テクニカル・アナリシス・オブ・ストックス・アンド・コモディティーズ誌に何本かの記事を書いた。この短期トレード手法は今でも多くのトレーダーが使っており、時の試練に耐えるものであることが実証された。

　話は少し前後するが、1980年代後半までに私はかなり有効にトレードできるレベルに達していた。そして私のマーケットレターである「ザ・オード・オラクル（The Ord Oracle）」を立ち上げた。それまでは何カ月間も連勝したり、かと思えば何カ月間も苦しむといったことの繰り返しだった。つまり、トレンドの方向に沿って短期のトレードをするときはうまくいくが、トレンドに逆行しているときは損失になるという単純な事実が理解できなかった。こうしたちょっとしたことを理解するのにも何年もかかった。1990年代半ばまでにマーケットで高い勝率を上げるにはマーケットのメジャートレンドを知り、その方向に沿ってトレードしなければならないことがやっと分かるようになった。今にして思うと、こんな単純なことを知らなかったがゆえに、何と多くの時間とお金、そしてエネルギーを浪費したのだろう。今ではおそらく何千というトレード手法が存在するが、マーケットの方向に沿ってトレードするかぎり、そのほとんどはうまく機能するのである。

　本書で紹介するのは、「何だ、そういうことだったのか。もっと早く知っていたらなー」と思われるようなシンプルなトレードテクニックである。本書を読み進むにつれ、皆さんはその多くはマーケットの方向とトレードのタイミングに関する極めて常識的なアプローチであることが分かるだろう（マーケットの大勢トレードに沿ってトレードすることを私は「追い風に乗る」と表現している）。一方、本書では「オードボリューム（Ord-Volume）」という株価と出来高に基づく、個別銘柄と株価指数の新しいトレード手法も紹介している。それらはトレーダーの皆さんにとって興味あるものであろう。

　トレーダーにとって最も難しいことは忍耐、すなわちマーケットのトレンドが自分の望む方向に来る時期を辛抱強く待つことである。これができれば、マーケットで大きな成功を手にできる。私は大きな代償を支払ってこうした忍耐力の大切さを学んだが、本書を読まれるあなたはその模索期を短縮してストレートにトレーディングの成功に向かうことができるだろう。

「ザ・オード・オラクル」（http://www.Ord-Oracle.com） ティモシー・オード

　私はこれまで、証券マンとテクニカル分析を専門とするマーケットアナリストという二足のわらじをはいてきた。マーケットの詳細な分析と相当の努力、そして忍耐力、さらに少しばかりの運によってちょっとした成功を収め、「タイマー・ダイジェスト（Timer Digest）」（アナリストたちの直近52週間の予想がどれくらい正確だったのかを評価するリポート）のS&P500と金の部門ではほぼいつでも上位にランクされている。そして今では、（1990年にスタートしたS&P500とナスダック、金鉱株に関するニュースレターである）ザ・オード・オラクルの社長兼編集長・発行者である。

　1980年代に証券マンとしてマーケットに足を踏み入れてから今日まで、私はいつでもマーケットの生徒として、いろいろな書籍やセミナー、ほかのトレーダーや顧客たちから多くのことを学んできた。皆さんも目と心をオープンにするならば、多くの教訓や経験を学ぶことができるだろう。そうしたことはトレーディングにとって大切なことであるし、人生をもおもしろくするだろう。

　私は人口がわずか１万2130人というネブラスカ州ベアトリスという小さな町の農場で育った。1967年にハイスクールを卒業するとき、両親と私は学校の進路相談カウンセラーと将来の進路について話し合った。そのとき私はカウンセラーに「大学に進学したい」と言ったが、彼は両親に「大学に入ってもおそらく３カ月ももちませんよ。そんなドブにお金を捨てるようなことはしないほうがいいですね。それよりは陸軍に入って歩兵として鍛えられるのがベストの選択だと思います」と忠告した。ハイスクール時代の私の悪童ぶりを苦々しく思っていたこのカウンセラーが、私には鍛錬が必要であり、それには陸軍がぴったりだと考えているのは明らかだった。

　しかし、私は大学に入り、きちんと３カ月以上勉強した。そして６年後の1973年に数学の教員免許を取得してネブラスカ大学を卒業した。大学でのこの６年間は短期的にはあまり大きな成果を生まなかったが、その後のテクニカルアナリストの仕事では実に役に立った。私が大学に入った1960年代ころは教師が不足し、そのため政府は経済支援策によって学生たちに教員免許の取得を奨励していた。その結果、多くの学生が教員免許を取って教師になったので、今度は一転して教師が過剰となった（何という変な政策だったのか）。

　この時期には親が校長でもないかぎり、教師になるのは難しかった。そうしたコネのない私はネブラスカ州刑務所のカウンセラーとなり、そこで３年ほど働いた（このときの経験はおもしろかったが、本書のテーマとは関係がないのでこれ以上は語らない）。この仕事はおもしろかったが、もっと金になる仕事がしたかった。そうしたときに証券会社に入った仲のよい友だちのひとりが、そのメリットを詳しく語ってくれた。これを聞いた私は、「その仕事は僕にもできるな。農場で育ち、いつでも牛に囲まれた生活をしてきた僕は、ストック（stock）については何でも知っているから」と思った（「stock」には「家畜」という意味がある）。

　証券マンとしての仕事にはそれほど不満はなかったが、（投資勧誘の電話を何回したのか、その時間はどれくらいだったのか、休憩時間は10分それとも20分とったのか――など）すべての面で監視されるのが嫌だった。人から監視されないで仕事をしたいと思うようになった。そんなときほかの証券ブローカーと共同で事務所を使い、経費も自分持ちという独立契約証券ブローカーがいるということを知った。そうなれば自由に外出できるなど、仕事を管理されることは一切ない。ネブラスカ州のオマハにはそうした制度のある証券会社はなかったが、コロラド州にはいくつかあった。そこでマンションを売り払い、家財道具を荷造りして当地に引っ越し、全米で200ほどの独立契約証券ブローカー事務所を持つ証券会社に入った。

　私はこのほかに、ロバート・プレッチャーやジョセフ・グランビルなどのマーケットレターをいくつか購読していた。そこで推奨されたトレード手法にはあまり興味はなかったが、どのようにしてマーケットの強気や弱気を判断するのかを知りたかった。その当時の私のレベルでは、いろいろなチャートはランダムに引かれたラインにしか見えず、そこに深い意味があるということは理解できなかった。そのときのトレーディングは私にとって、あらゆる方向から風が吹き付ける切り立った岸壁に立って、ふらふらと足場がぐらついているようなもの、一言で言えばストレス以外の何物でもなかった。トレードミスがなく何とか数連勝したかと思えば、その後の連敗でそれまでの利益を全部吐き出し、また一から出直しといったこともよくあった。

　しかし、われわれのオフィスの数人の証券ブローカーが私のトレード手法に興味を示し、そのトレーディングアイデアをみんなで共有しないかと言ってきた。そこである日の大引け後に応接室で集まり、ほかの証券ブローカーたちにタイムリーにそのアイデアを提供するサービスの方法やその名称について話し合った。その結果、この新しいサービスは「ティモシーのタイムリーなティップス（Timothy's Timely Tips）」と名付けられ、私の留守番電話にアクセスしたときに音声を流すことになった。つまり、毎日の大引け後に私が留守番電話にマーケットのコメントやトレードの仕方などを吹き込んでおき、ブローカーが電話をかけてくると「こちらは〜です」と始まり、このサービスを受けられる仕組みである。この音声サービスの長さは１分間としたので、マーケットのコメントも１分以内にまとめなければならなかった。

　このときまでに、私はこの証券会社ではテクニカル分析の専門家であるとみなされていた（私のトレーディングに関するかぎり、実際にはとてもその名に値するほどのものではなかったが）。その間もずっといわゆるテクニカル分析の聖杯を求めて研究を重ねていた。ちょうどこのころ、私はとてもきれいな女性とめぐり合った。彼女はこの証券会社の事務部門で、顧客の売買注文の確認作業をしていた。しかし、彼女との最初の出会いはあまり愉快なものではなかった。ある日のこと、彼女のカウンターに行って電信送金を頼んだところ、彼女からは「私はあなたの個人秘書ではありません」という拒絶の返事が返ってきた。「私はこの会社の副社長です」と言ってもう一度電信送金を頼んだが、「社長の許可がなければできません」と再び断られてしまった。そこで社長の許可をもらい、やっと送金を終了した。こうしたちょっとギクシャクした出会いのあと、われわれはよく社内のあちこちで顔を合わせた。数カ月後には仲のよい友だちになり、次第に愛し合い、約１年後に結婚した。