バフェットからの手紙 [第4版]
世界一の投資家が見たこれから伸びる会社、滅びる会社

日本の読者の皆様へ

　バフェット会長が株主にあてて書いた手紙を読んだことのある経験豊かな皆さんは、投資についてきわめて有益な知見を得たことでしょう。形式ばらないシンプルな言葉で語られた手紙には、堅実なビジネスを実践するうえでの基本的な原則がすべて詰まっています。投資対象や運用者を選ぶとき、企業や業界を評価するとき、利益をもたらす財務情報を活用するとき、本書は広い範囲で豊かな英知を与えてくれると思います。

　このような投資について意義のあるエッセイをまとめることで、ビジネス全般や投資哲学など多くの要素を網羅しながらも、幅広い一般読者を対象とした１冊の本になりました。前作のビジネス評価やコーポレートガバナンス（企業統治）のような基本的な原則を土台にして、第３版では現代の諸問題である、世界金融危機や技術革新、リスクを乗り越えて、バフェットの原則が通用するかを描いています。

　グローバル化が進む時代、日本や米国、またその他の国の投資家にとってアイデアや知識を交換することは重要です。バークシャー社が成長し続けているように、日本やアジア全体への投資を加速しながら世界はよりグローバル化し続けるでしょう。日本や世界のどこでもそうですが、富が積み重なると、投資家は海外市場に関心を向け始めます。興味をもった投資家にとって、企業国家アメリカの美徳と悪習の双方を学ぶのに『バフェットからの手紙【第３版】』に勝る知恵の宝庫はないでしょう。本書でバフェットは、美徳を重んじ、悪行を批判して暴露しているのです。

ローレンス・カニンガム教授

　ところで、バフェットの経営術はベンジャミン・グレアムやフィリップ・フィッシャーに学んだ投資家としての立場から構築されたものである。バークシャーのコングロマリット構造とマンガーの言うところの「バークシャーシステム」はそれを十分に生かすために必要なエコシステムである。それを踏まえれば、本書を経営学の教科書としてだけではなく、投資指南書としてとらえることも可能である。だが、投資書籍として読んだ場合にも、読者は大学などで説かれている通常の学説とのあまりの違いに驚くことになるだろう。しかし、マーケットは少数派が勝ち、多数派が負けるところである。多数派の行う経済学の教科書に書いてある投資方法と、他人と違う道を行くバフェットで、どちらが正しいのかは、結果が示すとおり自明である。本書が多くの経営者および投資家の目に留まり、組織経営や投資のあり方をより良いものに変えていくきっかけになれば、関係者一同、望外の幸せである。

　翻訳にあたっては、井田京子氏はじめ歴代の本書の翻訳者の方々と編集者の阿部達郎氏に感謝の意を申し上げたい。また、改訂された本書が和訳される機会を得たのは、パンローリング社の後藤康徳社長のおかげである。

　2016年7月

長尾慎太郎

　本書の初版は、二〇年前にサミュエル＆ロニー・ハイマン・センター・オン・コーポレート・ガバナンスの主催によってカルドゾ・ロースクールで行われたシンポジウムで最大の話題となったものである。このシンポジウムでは、数百人の学生が一堂に会し、さまざまな着想について二日間にわたる検討が行われた。約三〇人の著名な大学教授、投資家、経営者の活気ある議論が交わされ、ウォーレン・バフェットとチャーリー・マンガーも最前列に陣取ってすべての議論に加わった。

　初版から二〇年、本書は広く知られるようになった。私は四つの大学において、講義やセミナーで本書を教科書として何度も使ってきた。他校でも、多くの教授が投資、財務、会計などの講義で採用している。一部の投資会社では、研修過程のなかで本書を専門職の社員や顧客に配布してきた。ありがたいことに、こうした学生や教師、ほかの利用者からは好意的な反響が寄せられており、本書に掲載された教訓が広く学ばれていることをうれしく感じている。

　前版同様、本書でも初版の構成と哲学を維持するが、最近の「会長からの手紙」の抜粋を、五〇周年の回顧を含めて、追加している。すべての言葉は一つの織物として紡ぎあげられ、健全な企業と投資哲学についての完全で首尾一貫した物語として読まれるものである。すべての読者にとって役立つように、また、旧版の読者に今回の版で新たに加えられた部分が分かるように、巻末の構成表に本書の各部分が毎年の手紙のどの個所から抜粋されたものであるかを示している。本文中の脚注では手紙に抜粋された年次報告書の年を示している。また、本書では話の流れをさえぎらないため、抜粋した文章のなかで割愛した部分について省略記号やその他の記号によって示すことはしていない。

　新たな版が必要となったのは、バフェットの健全なる企業運営と投資哲学の基本的な部分が変わったためではなく、バフェットの哲学を常に現代の出来事や企業運営環境に照らして明確に表現するためである。したがって、これを通用するものとして維持するための改訂は正当な作業なのである。

　旧版の編集に際しては多くの人々の手を借りた。こうした人々への感謝は旧版でも述べてきたが、今一度、感謝を申し上げたい。特にバフェットには感謝する。彼の寛大な対応によってシンポジウムの開催が可能となっただけではなく、参加していただいたことで一層多様なものとなった。「会長からの手紙」の再構成と再出版を快く私に託していただけたことは大きな名誉である。また彼のパートナーであるチャーリー・マンガーにも改めて感謝する。マンガーは、一九九六年のシンポジウムに最前列の席で出席してくれただけではなく、パネリストの一人として参加するという急な依頼も快諾してくれた。そのうえ、彼の株主への手紙や五〇周年の回顧録を本書に掲載することも許可してくれた。

　バークシャーの二〇一一年株主総会でマンガーと話をしたとき、彼はシンポジウムから一五年でバークシャーがどれほど変わったか、それでいてどれほど変わっていないかということを熱心に語っていた。かつてのバークシャーは投資信託に近い存在であり、資産の八〇％は少数株主として所有する普通株で、完全所有している会社は二〇％にすぎなかった。しかし今日、その割合は逆転しており、バークシャーはコングロマリットのようになっている。ただ、形態は変わっても、バークシャーと傘下の企業は当時も今も、共通の価値観で結ばれている。その価値観とは、バフェットが設定した気風であり、それが彼の株主への手紙に命を吹き込んでいる。初版発行から二〇年間、『バフェットからの手紙』を支持してくれた数多くの熱烈なファン、フォロワー、友人たちに感謝するとともに、これからの展開も楽しみにしている。

　2015年11月1日

ローレンス・Ａ・カニンガム（ニューヨーク）

フォーブス世界長者番付 2018年

バフェット率いる
バークシャー・ハサウェイ社とは？

バフェットは優れた企業に投資し、それまでの経営者や企業文化を尊重しながら、バークシャー傘下におさめてきました。 その業種は保険業から鉄道、食品、メディアまでを含み、米国でもっとも成功した巨大コングロマリットといえるでしょう。

バークシャー社50年の社史がわかるポスター

バフェットとのチャリティーランチ、史上最高の4.5億円

著名投資家バフェットと昼食できる権利をかけたチャリティオークションが 2000年から毎年おこなわれています。 2004年に他界した元妻スージーさんが発案したもので、落札額はすべて貧困支援のためグライド基金に寄付されています。

バフェットの熱心なファンが集うこのオークションの落札額は年々高騰し、ついには eBay のチャリティ史上最高額 345ドル（約3.6億円）にまで達しました。 落札者は7人まで同行でき、世界でもっとも成功した株式投資家と昼食を楽しむことができます。

■掲載されました

2018年4月9日発売の『米国会社四季報 2018春夏号』（東洋経済新報社）にて、『バフェットからの手紙』と『オニールの成長株発掘法』が紹介されました。 巻頭特集１ 波乱相場で学ぶ賢人の「虎の巻」

『証券アナリストジャーナル Vol.53』（日本証券アナリスト協会刊、2015年1月発行）に農林中金バリューインベストメンツ株式会社 奥野様による書評を掲載いただきました。 本書は、1979年から2011年までのChairman's Letterの重要部分を抜粋し、テーマ別に再構成したものである。その意味でバフェット氏本人による言葉で構成された唯一の書物であると言える。

『証券アナリストジャーナル Vol.52』（日本証券アナリスト協会刊、2014年10月発行）の新刊紹介に『バフェットからの手紙 第3弾』を掲載いただきました。

『フォーブス ジャパン 2014年10月号』の特集「投資は哲学だ！バフェットと伝説の投資家たち」のなかで、株式会社オプトCEO鉢嶺様の愛読書として『バフェットからの手紙』を挙げていただきました。

日経ビジネス09年1月5日号に、「バフェット氏が語る2009年の世界経済『回復待ちで好機を逃すな』」でインタビュー記事が掲載されました。

日経ヴェリタス（2008年８月27日号）の『賢者に学ぶ株式投資』で、バフェットついて記載されています。 ※同企画の第１回目の記事は、ベンジャミン・グレアムと彼の著書『証券分析』についてです。 ←クリックいただくと、記事がご覧いただけます。

『お金と富の哲学 世界の名著50』（日本実業出版社、2009年11月刊）に本書が掲載されました。

PanReport No.2563（2009.9.11）「バフェットが日本にやってくる」 (PanReportとは)

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